Présentation

Bonjour à tous ! Merci de vous arrêter un instant sur mon blog financier...
Vous pouvez y découvrir le suivi de mon portefeuille boursier, un portefeuille réel géré seul depuis 2006. Mes investissements pour le très long terme sont réalisés à travers une sélection de fonds de placement (aussi appelés OPCVM ou Sicav).
Pour consulter les lignes précises du portefeuille, allez dans les menus sur la colonne de droite, puis à la rubrique "Mon portefeuille".
En plus de vous tenir au courant de l'évolution de ce portefeuille, je serai amené à poster des commentaires sur mes idées du moment, des articles que je trouve intéressant... etc. N'hésitez pas à laisser vos commentaires, suggestions ou questions.

mercredi 30 septembre 2009

East Capital Explorer : nouveaux investissements sur les fonds East Capital Bering

- Invests an additional EUR 20m in newly issued shares in East Capital Bering Russia Fund
- Invests an additional EUR 10m in newly issued shares in East Capital Bering Balkan Fund

Gert Tiivas, CEO East Capital Explorer says : "Despite the recent rally in our region, the small and mid caps stocks that the East Capital Bering Funds focus on have not yet seen a major revaluation and offer significant upside potential."

Following these investments, East Capital Explorer has EUR 80.5m in cash and deposits, corresponding to EUR 2.27 (SEK 23.16) per share, of which EUR 42.1m is available for future investments.

(site East Capital Explorer - 29/09/09)

mardi 29 septembre 2009

Portefeuille : Vente

J'ai procédé lundi à la vente du certificat open-end sur le gaz naturel (1165N).
A la lecture de plusieurs posts sur le forum Boursorama (sous forum "certificats") à propos de ce certificat et ses dangers, il m'est apparu plus sage de m'en séparer !
(la plus-value réalisée est pourtant de +22,2% depuis l'achat du 28 août)
Même si son cours continuait à monter, tant pis, je préfère ne plus investir sur ce genre de produits et me consacrer exclusivement aux fonds de placements...

Le montant résultant de cette vente n'est pour l'instant pas réinvesti et intégrera la part "liquidités" au prochain point hebdo.

jeudi 24 septembre 2009

Europe de l'Est : la dernière lettre d'East Capital (septembre 2009)

Voici la dernière lettre très complète, en français, d'East Capital sur les marchés d'Europe de l'Est :
une revue des marchés de Russie et CEI, des marchés baltes, d'Europe Centrale et d'Europe du sud-est ainsi qu'un point sur les différents portefeuilles.

le lien pour télécharger le fichier pdf

mercredi 23 septembre 2009

Karine Hirn, d'East Capital, croit au rebond des actions russes

Voici la vidéo d'une interview de Karine Hirn d'East Capital, présentée par Gilles Petit :

cliquer ici pour visionner la vidéo venant du site LeRevenu.com

dimanche 20 septembre 2009

Portefeuille : ma méthode de calcul du rendement

Le taux de rendement (puis le rendement exprimé en pourcentages) que vous voyez sur la colonne de droite du blog, est un taux de rendement pondéré en fonction du temps et calculé en fonction de la valorisation du portefeuille chaque fois qu'un mouvement de fonds a lieu. C'est à mon avis la méthode de calcul la plus simple, mais chacun peut bien sûr utiliser ce qui lui convient le mieux.

S'il n'y a aucun mouvement pendant la semaine (ni achats ni ventes), je calcule le taux de rendement en effectuant simplement :

R = V2/V1 - 1

V
2 représente la valorisation du portefeuille à la fin de la semaine
V1 représente la valorisation du portefeuille au début de la semaine

J'ai choisi des semaines allant du vendredi au vendredi. J'attends donc toutes les VL du vendredi, pour chaque fonds, afin de calculer la valorisation du portefeuille (en général j'ai tout ce qu'il faut le lundi soir ou le mardi soir).

S'il y a des mouvements pendant la semaine, je calcule les rendements intermédiaires correspondant aux sous-périodes sans mouvements ; par exemple le rendement du vendredi au mardi puis le rendement du mardi au vendredi suivant, si un achat et/ou une vente a eu lieu le mardi.
A chaque mouvement de fonds, une nouvelle valorisation du portefeuille est donc calculée.

Sur l'année, le taux de rendement global est obtenu par capitalisation des différents taux de rendement intermédiaires, à l'aide de la formule :

R = (1 + R1) x (1 + R2) x ... x (1 + Rn) - 1

R1, R2, ..., Rn étant les taux de rendements intermédiaires

Pour mieux comprendre, voici un petit exemple de calcul de rendement hebdomadaire (avec mouvement) :

- le vendredi 11 septembre, la valorisation du portefeuille est de 37000€
- le mardi 15 septembre, la valorisation du portefeuille est de 37320€ ;
j'achète pour 1450€ d'un fonds X et je vends pour 460€ d'un fonds Y (net de frais)
- le vendredi 18 septembre, la valorisation du portefeuille est de 38180€

du vendredi 11 au mardi 15 : R1 = 37320/37000 - 1 = 0,00864864865
du mardi 15 au vendredi 18 : R2 = 38180/38310 - 1 = -0,003393369877

le taux de rendement hebdomadaire est donc R = (1 + R1) x (1 + R2) - 1 = 0,00522593071 soit +0,52% (arrondi au centième)

jeudi 17 septembre 2009

Taux de rotation : votre gérant est-il trop actif ?

Les investisseurs qui cherchent à investir dans les fonds ont beaucoup d’informations à leur disposition, que ce soit sur Morningstar.fr, sur les sites internet des sociétés de gestion, dans les rapports annuels ou encore dans les prospectus (disponibles sur le site de l’AMF pour les fonds domiciliés en France). Certains investisseurs sont noyés sous cette masse d’information et s’en tiennent donc à des informations basiques, telles que la performance passée ou le nombre d’étoiles, pour se faire une opinion sur un fonds. Il existe cependant bien d’autres informations très utiles pour faire le bon choix. Nous allons nous intéresser ci-dessous au taux de rotation du portefeuille, le « turnover ratio » en anglais. Cette mesure est souvent un bon indicateur du style de gestion d’un gérant et peut vous aider à déterminer s’il est fait pour vous.

Qu’est ce que le taux de rotation ?

On peut notamment trouver le taux de rotation du portefeuille d’un fonds dans la partie B dite « Statistique » de son prospectus, sous la rubrique « Informations sur les transactions ». En théorie, le « turnover ratio» cherche à mesurer le volume de transactions effectuées par le gérant sur une année. Le calcul de ce ratio, en suivant la méthode de calcul de l’AMF, est le suivant : on ajoute la valeur absolue des achats sur l’année (A) à la valeur absolue des ventes (V), puis on soustrait la valeur absolue de la collecte du fonds (C) additionnée de la décollecte (D), pour enfin diviser le tout par l’actif moyen du fonds sur l’année (AM), soit [(A+V)-(D+C)]/AM. Cette méthodologie n’est toutefois pas sans problèmes. En l’absence de flux (ni collecte, ni décollecte), ce calcul amène à doubler le « turnover » réel du fonds. Par exemple, si le gérant vend toutes les lignes du portefeuille puis les remplace, le taux de rotation sera de 200% (et non pas 100%). Enfin le calcul repose sur l’hypothèse que chaque souscription ou rachat de parts engendre une transaction (d’où la soustraction de la valeur absolue des mouvements d’argent sur le fonds). Cette hypothèse n’est pas toujours vérifiée puisque les flux peuvent s’annuler, une souscription finançant un rachat par exemple (ce qui n’engendre pas de transactions sur le portefeuille). Le gérant peut aussi utiliser à sa discrétion le cash disponible du portefeuille pour gérer ces mouvements. Par ailleurs, si les flux n’induisent pas de transaction, le « turnover » peut être négatif. Imaginons un fonds qui collecte 100 sur une année mais dont le gérant n’achète que pour 50 (laissant le solde en cash), le numérateur de notre calcul devient négatif et le ratio perd alors toute signification. Malgré ces imperfections, on peut généralement obtenir une approximation du taux de rotation réel d’un portefeuille en divisant par deux le taux de rotation calculé dans le prospectus.

Pourquoi utiliser le taux de rotation ?

Examiner le « turnover » d’un fonds est très intéressant. Par exemple, un taux de rotation de 100% (200% dans le prospectus) indique que le gérant détient en moyenne ses positions un an. Cela ne veut pas forcément dire que chaque valeur est vendue ou achetée en une année mais donne un aperçu de l’évolution du portefeuille sur la période et donc de la stratégie de gestion. Un «turnover » supérieur à 100% indique que le gérant effectue beaucoup de transactions et suit une approche plus active. Par exemple, la stratégie opportuniste d’ Orsay Développement a conduit à un taux de rotation de 436% en 2008 d’après le prospectus (et donc approximativement 218% en termes réels) parce que son gérant repositionne très fréquemment le portefeuille en fonction des conditions de marché. Le fonds Elan Midcap Euro affiche aussi un « turnover » élevé de 281%, conséquence des prises de profit régulières du gérant. A contrario un taux de rotation inférieur à 25% signifie que le gérant suit une stratégie d’investissement de long terme («buy-and-hold»). La durée moyenne des positions est de 4 ans. Magellan , qui détient certaines de ses valeurs depuis des années, a un taux de rotation de 20%. Concrètement, cela signifie que 80% du portefeuille est restée inchangée l’année passée. Il est également instructif de regarder l’évolution du « turnover » d’un fonds dans le temps afin de suivre le style de gestion d’un gérant ou la stratégie d’un nouvel arrivant. Le ratio évolue d’année en année mais s’il y a un changement drastique, par exemple de 10% à 150%, cela peut vouloir dire que le gérant a fait évoluer sa stratégie et que le fonds ne correspond peut-être plus à vos attentes. Gardons à l’esprit que les chiffres de 2007 et 2008 peuvent paraître inhabituels dans certains cas, du fait des conditions de marché pour le moins chahutées. Nombre de gérants, parmi les plus respectés, ont en effet profité des valorisations extrêmement basses pour effectuer bien plus de transactions qu’à l’accoutumée. Cela ne veut pas dire qu’ils aient changé leur stratégie d’investissement.

L’effet sur les coûts…

Enfin, et c’est sans aucun doute là un point crucial, le nombre de transactions a un impact majeur sur les frais payés par l’investisseur. Tout d’abord à chaque fois que le gérant achète ou vend une action, des frais de transaction sont payés aux courtiers par le fonds. Plus il y a de transactions, plus ces frais sont importants. Ce montant est donné dans le prospectus mais ne figure pas dans le calcul du total des frais sur encours. Mais surtout, les sociétés de gestion en France ont également la possibilité (mais pas l’obligation) de prélever en outre des commissions de mouvement, forfaitaires ou en pourcentage du montant de chaque transaction effectuée sur le portefeuille. Cette pratique va totalement à l’encontre des intérêts des investisseurs et est porteuse de potentiels conflits d’intérêts (pour plus de détails lire ici). Dans ce cas, un fort volume de transactions engendre des frais supplémentaires (à la charge des investisseurs) qui peuvent atteindre un niveau substantiel, réduisant par la même occasion les chances de surperformance d’un fonds. Par exemple, le FCP Palatine Actions Europe a eu un « turnover » de 269% en 2008. Chaque transaction sur le portefeuille a entraîné une commission de mouvement jusqu’à 1% de son montant, ajoutant au total 1,741% aux frais de gestion du fonds par ailleurs relativement raisonnables (1,174%). Au total, les investisseurs ont payés 2,915% de frais l’année dernière, soit bien plus que la médiane des frais pratiqués dans cette catégorie (1,66%). Un « turnover » très élevé est donc rarement une bonne nouvelle pour l’investisseur. Certes, il existe des gérants qui effectuent beaucoup de transactions sur le portefeuille et qui arrive à maintenir une bonne performance, comme par exemple le fonds Elan MidCap Euro que nous avons évoqué plus haut. Néanmoins sur le long terme, ces fonds ont un handicap face à leurs concurrents, qui est d’autant plus lourd lorsqu’ils prélèvent des commissions de mouvement.

(Mathieu Caquineau - Morningstar - 16/09/2009)

lundi 14 septembre 2009

Le fonds Moneta Micro-Entreprises reçoit la note qualitative "Elite" de Morningstar

Ce fonds de petites capitalisations françaises est à notre avis l’un des meilleurs de sa catégorie.
cliquer sur le lien pour ouvrir la fiche Morningstar : fichier pdf

(Thomas Lancereau - Morningstar - 10/09/2009)

samedi 12 septembre 2009

Portefeuille : Pas d'investissement au mois de septembre

Ce mois-ci je décide comme au mois d'août de ne pas injecter en Bourse mes économies mensuelles provenant du salaire ; pour rappel, ces liquidités feront partie du rendement lors de mes prochains calculs hebdomadaires...

lundi 7 septembre 2009

Parrainage

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